admin 今年以来，A股公司在香港上市的数量不断加速。 Wind数据显示，截至2月26日，今年已有24家企业在香港完成IPO，其中A股上市企业10家。香港联交所上市公司有388家，其中A股公司110家。相比之下，2025年全年共有19家A股公司完成在香港二次上市。笔者认为，上述现象是资本与产业逻辑洗牌的结果。当前，全球资本运动格局加速重构，我国经济迈向高质量发展，企业国际化经营活动不断深化。在此背景下，拓展“A+H”既是企业对接国际资本市场的现实选择，也是深化对外开放和功能进口的重要体现。资本市场的动荡。其影响至少体现在四个层面。首先是治理层面。重建公司治理职能，达到更高标准。中国企业的“海外扩张”正在从产品出口转向全球扩张。随着业务范围的扩大，合规风险也随之增加。香港市场在信息披露、公司治理和ESG（环境、社会和公司治理）方面与国际规则非常一致。选择“A+H”上市意味着公司必须接受两种监管框架的限制。这不是简单的叠加报告，而是系统规则的基准。更严格的披露节奏、更透明的董事会结构和交易控制更加标准化的关联方协议将使公司运营复杂化并增加合规成本，但从长远来看这将意味着公司治理能力的显着提升。双监管形成了激励企业完善内控体系、提高透明度和稳定性的反作用力机制。随着外部环境越来越不确定，规范的治理本身就成为信托资产。完成“A+H”设计，相当于获得国际资本市场的机构认可，有利于增强企业在全球产业链的议价能力。接下来是价格水平。测试了两套市场逻辑。 A股与港股的投资结构存在明显差异。 A股以本土基金为主。 incensoMinato股票拥有较高比例的机构投资者，他们更加看重盈利的确定性和现金流的质量。同一家公司在两地上市，本质上面临两种定价体系。 H股估值折价的情况并不罕见。关系离岸市场的流动性非常有限，加上外国投资者对某些产业周期和政治环境的偏见，可能会进一步扩大估值差距。然而，这种不匹配也会产生外部约束。跨市场比较和套利机制将进一步鼓励企业利用业绩水平来解决估值差异，同时也鼓励投资者回归基本面分析。因此，“A+H”不仅拓宽了融资渠道，也有利于评价体系的合理化。情感溢价被压缩，回报质量变得更加重要，资源配置变得更加高效。第三，在产业层面，我们把硬技术和长期资本结合起来。在人工智能、半导体、新能源等领域，技术进步离不开持续的研发投入。硬科技企业h研发周期长，需要大量资金，对长期资金依赖严重。多市场设计提高了资本获取效率并支持长期研发。香港市场是许多主权财富基金、养老基金和国际长期基金的所在地。借助H股平台，企业可以对接更多的“耐心资金”。 “资本”支持海外研发和并购扩张。但“A+H”并不是万能的路径，而是考察一个公司的基本面。只有具有真正的技术壁垒和清晰的商业模式的公司才能够继续在两个市场获得认可。第四个战略层面：完善中国资产的全球价值配置。随着更多新兴工业企业进入港股市场，港股市场结构将不断优化，其科学性集成电路和技术特色将得到加强，将为全球市场提供更丰富的目标。对于投资者来说，它是中国新经济资产配置的重要平台，对于国际资本来说，它是实体经济发展的重要渠道，不断提升中国资产在全球资产组合中的权重。这一趋势正在重塑中国企业的增长范式和国际中国资产价格的调整，未来，能够在全球规则框架下持续产生利润和真实现金流的企业有望在更加开放的资本体系中获得长期配置权。这就是“A+H”扩张的长期重要性。
（编辑：张梦雅）